СУБЪЕКТ НЕГОСУДАРСТВЕННОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ БУХГАЛТЕРСКОГО УЧЕТА

Рентабельность компании и демонстрирующие ее показатели

М.Л. Пятов,
Санкт-Петербургский государственный университет.

Магия стремления к сопоставимым успехам

Рентабельность — магическое, влекущее, манящее своим благозвучием слово. Мы все, так или иначе, стремимся к рентабельности своей деятельности, к достижению ее целей, к успеху. Показатели рентабельности позволяют дать оценку нашим достижениям, а главное, сравнить их с достижениями других. Так рентабельность становится индикатором, наиболее соответствующим одной из ключевых основ нашей жизнедеятельности — конкуренции. Социологические исследования показывают, что большинство из нас согласится иметь меньше благ в случае, если у известных нам людей их будет еще меньше. И наоборот, мы не хотим находиться в положении, когда абсолютное количество принадлежащего нам будет больше, чем в первом случае, но мы будем обладать меньшим, в сравнении с другими. Отсюда рентабельность — это идея, имеющая под собой важные психологические основы, идея экономической психологии. Базой исчисления показателей рентабельности деятельности компаний служат данные их бухгалтерской (финансовой) отчетности.

Индикаторы рентабельности относятся ко всем тем же, что и показатели ликвидности, так называемым аналитическим коэффициентам, характеризующим состояние дел организаций на основе бухгалтерских данных. Их значения, таким образом — это все те же значения элементарных дробей, от величин, подставляемых в числители и знаменатели которых, может зависеть сегодня впечатление заинтересованных лиц об успехах отчитывающейся компании.

Рентабельность активов

Цель любой коммерческой организации — получение прибыли. И именно бухгалтерская оценка прибыли составляет числитель любого показателя рентабельности деятельности коммерческой фирмы. Знаменатель здесь — это представленная в бухгалтерской отчетности денежная оценка тех объектов (факторов), управление которыми позволило компании получить доходы и прибыль.

Самый очевидный из набора таких факторов — это активы компании. Согласно одному из распространенных взглядов на содержание бухгалтерского баланса, актив представляет нам комплекс ресурсов компании, управление которыми и позволяет ей получать доходы. Отсюда формула расчета показателя «рентабельность активов» приобретает следующий вид:

Ра = П/А, где

Ра — рентабельность активов; П — прибыль за отчетный период; А — среднее значение активов за расчетный период.

Итак, повторим, на что нужно обратить внимание в первую очередь, рентабельность — относительный показатель, имеющий смысл только в сопоставлении. Сопоставление можно проводить либо с теми же показателями самой компании за предшествующие периоды (при планировании — за будущие), либо с показателями иных организаций и/или со среднеотраслевыми и т.п. значениями. При этом, наличие показателей «прибыль» и «активы» в отчетности любой коммерческой организации делает рентабельность практически универсальным индикатором успешности коммерческой деятельности.

Таким образом, сообщение о том, что рентабельность активов фирмы за отчетный год составляет 18 процентов — малоинформативно. Но вот то, что рентабельность активов компании снизилась на 2 процента, в сравнении с предыдущим периодом и/или, что значение данного показателя на три процента превышает среднеотраслевое — это уже могущие быть значимыми информационные сообщения.

Вместе с тем, будучи результатом деления значений определенных показателей бухгалтерской отчетности, показатель рентабельности активов, по определению, приобретает все свойственные им ограничения и условности.

Какие методы — такие и результаты

Все бухгалтерские методологические приемы, имеющие целью повлиять на впечатление заинтересованных лиц от знакомства с отчетностью компании, так или иначе связаны с исчислением прибыли.

Прежде всего — это идеи теории динамического баланса, делающие величину бухгалтерской оценки прибыли результатом распределения расходов фирмы между активом ее баланса и расходной частью отчета о финансовых результатах. Это распределение, подчиняясь допущениям непрерывности деятельности и сопоставимости доходов и расходов, делает возможным богатство палитры учетной политики компаний. Здесь и способы начисления амортизации нематериальных активов и основных средств, и распределение условно-постоянных затрат и методы оценки запасов. При этом выбор в качестве методологической основы учета доходов и расходов так называемого принципа начисления лишает оценку прибыли прочной связи с данными о движении денежных средств. Одним словом, условности, помноженные на условности.

Далее, современные методы исчисления прибыли в бухгалтерском учете не предполагают взятия в расчет фактора временной ценности денежных средств и в целом далеки от экономической идеи поддержания капитала, декларируемой МСФО.

Оценка доходов и расходов в бухгалтерском учете определяется суммами возникающих, в связи с соответствующими хозяйственными фактами, денежных обязательств. Их величины определяются действующими правовыми нормами, согласно которым, в отличие от экономической интерпретации, «рубль сегодня всегда равен рублю завтра», если иное не определяет договор, закон или решение суда. Даже если речь идет о долгосрочных обязательствах, величины которых в отчетности дисконтируются, ко времени их исполнения прибыль (убыток) в учете будет исчисляться именно исходя из номинальных величин данных долгов.

Таким образом, в ситуации, когда, например, товар, приобретенный за 100 рублей, будет продан за 150, прибыль от его продажи в бухгалтерском учете будет исчислена как 50 рублей, независимо от того, когда мы расплатились с продавцом товара и получили оплату от покупателя. Однако с точки зрения корпоративных финансов, ситуация, когда, допустим, мы расплатились с продавцом данного товара 1 сентября, а деньги от покупателя получили 1 декабря, и наоборот, когда 1 сентября мы получили аванс от покупателя, а 1 декабря, наконец, расплатились с продавцом — предполагает получение совершенно разных финансовых результатов.

Далее, предположим, например, что мы приобретаем некую партию товаров за 1 000 000 рублей и продаем ее мелкими партиями за 1 200 000 рублей (налоговую составляющую и все прочие возможные вводные вынесем за скобки, здесь нам будут важны только условные суммы расходов и доходов). Прибыль, которую мы зафиксируем по данной операции в бухгалтерском учете, составит 200 000 (1 200 000 — 1 000 000). Однако представим, как, довольные полученной прибылью мы обращаемся к оптовику за следующей точно такой же партией товаров и узнаем, что в связи с изменившимися обстоятельствами она обойдется нам уже в 1 250 000 рублей. Допустим, что эти «изменившиеся обстоятельства» отражают общую ситуацию на рынке и экономике в целом. Можно ли в таком случае говорить о том, что мы получили прибыль? Очевидно, нет. Ведь прибыль должна фиксировать рост нашего благосостояния, наших возможностей, нашего богатства. Именно в этом и заключается идея поддержания капитала. В нашем случае, получив доход в 1 200 000, мы можем меньше того, на что мы были способны, имея 1 000 000 до начала наших операций. Ведь теперь, чтобы приобрести ту же самую партию товаров, нам необходимо найти дополнительно 50 000 рублей, сумма которых с данной точки зрения и составляет наш убыток. Однако в бухгалтерском учете мы неизменно покажем прибыль в 200 000, с которой уплатим налог на прибыль, и сумма которой будет служить «дивидендным сигналом» для наших акционеров.

Не только числитель, но и знаменатель

Конечно, величина прибыли, исчисляемая бухгалтерами, всегда условна. Но вот как-то все же ее исчислили, и она стоит в числителе нашего коэффициента рентабельности активов. Что же мы помещаем в его знаменатель?

Во-первых, необходимо обратить внимание на то, что все те вариативные методы исчисления финансовых результатов, о которых мы только что говорили, влияют и на оценку активов. Выбор способов начисления амортизации — на остаточную стоимость основных средств и нематериальных активов, способа распределения условно-постоянных затрат и оценки запасов — на балансовую оценку запасов компании. Однако в данном случае большее значение имеет решение вопросов не оценки, а признания активов. Ведь от того, что будет (в соответствии с действующими регулятивами) пониматься под активом (признаваться таковым) при составлении баланса, непосредственно зависит и величина знаменателя нашего коэффициента.

Прежде всего, необходимо обратить внимание на то, что актив, по определению, не отражает всех ресурсов компании, даже управляемых ею. Наиболее ярким примером здесь служат, конечно, человеческие ресурсы, оценка которых, как элемента затрат на выплату заработной платы, значимо ниже их действительной стоимости.

Но и относительно ресурсов, согласно действующему праву относящихся к имуществу, все по-прежнему не очевидно. Традиционным для России, исторически относящейся к континентально-европейской учетной традиции, многие годы было правило, согласно которому активами признавались лишь имущественные объекты, находящиеся в собственности компании. С переходом на международные стандарты, ситуация изменилась, и вот в настоящее время даже согласно ФСБУ, арендованные основные средства следует включать в активы бухгалтерского баланса. С определенной точки зрения это правило делает показатель рентабельности активов более адекватным действительному положению дел, так как независимо от выбора юридической формы, обеспечивающей контроль над основными средствами, они представляют собой ресурсы компании, используемые в доходообразующей деятельности. Однако правило учета, не принадлежащего на праве собственности имущества «за балансом» сохранилось для объектов, относящихся к отражаемым в активе запасам. А объемы используемого фирмой в своей деятельности имущества, не принадлежащего ей на праве собственности, могут быть значительными и помимо арендованных основных средств. Это получаемые по договорам комиссии (поручения, агентскому договору) товары, используемое в производстве давальческое сырье (сырье и материалы, принятые в переработку), имущество, находящееся в компании по договору хранения и т. п.

Отсюда в настоящее время, например, торговые компании, продающие товары по договорам комиссии, производственные, строительные и прочие фирмы, использующие материалы заказчиков, компании, выступающие в роли агентов и поверенных, и т. п. по данным своей бухгалтерской отчетности будут выглядеть более рентабельными, чем подобные фирмы, выбравшие договорную политику, предполагающую операции преимущественно с собственным имуществом.

С другой стороны, ряд позиций актива, включаемых в баланс в соответствии с современной бухгалтерской методологией, сложно назвать отражающими ресурсы организации. Это расходы будущих периодов, незавершенное производство у фирм, не занимающихся выпуском продукции, и прочие позиции, представляющие собой лишь капитализированные расходы (пустое место в активах), не списанные на рассматриваемый момент с баланса как относящиеся к исчислению финансовых результатов будущих отчетных периодов.

Таким образом, оценивая значение показателя рентабельности активов, мы говорим о результате деления определенным образом исчисленной бухгалтерами прибыли на учетную оценку активов, отражающих лишь часть ресурсов, управление которыми позволили компании эту прибыль получить, и расходы, капитализация которых не формирует ресурсов фирмы.

Возможна ли сопоставимость?

Стремясь оценить собственные успехи в сравнении с достижениями иных участников рынка, мы сопоставляем это весьма условное соотношение учетных оценок прибыли и активов с показателями рентабельности активов иных компаний, среднеотраслевыми, среднерегиональными и т. п. значениями.

Здесь, прежде всего, нужно помнить о том, что рентабельность является показателем относительным, а значит, его снижение может отражать в том числе и рост фактически получаемой компанией прибыли. Это может иметь место, например, когда увеличение объема активов фирмы на определенном этапе будет «обгонять» рост прибыли в абсолютном выражении, допустим, при вводе в эксплуатацию новых линий производственного оборудования.

С другой стороны, важно задуматься о принципиальной сопоставимости значений показателей рентабельности активов у разных компаний, могущих иметь различные учетную и договорную политики.

Договорная политика может влиять на признание активов, учетная — на их оценку. Влияние первой завуалировано и действительно может исказить картину рентабельности в сравнении с данными иных компаний, а также соответствующие средние значения показателя. Что же касается учетной политики фирмы, важно вспомнить ту цель, которая преследуется предоставлением возможности выбора фирмам различных методов бухгалтерской оценки хозяйственных фактов. Выбирая элементы учетной политики, мы, в рамках общего направления методологии учета соответствующих фактов (что определяется единством реализуемых принципов учета — допущений и требований), стремимся найти из предлагаемого тот оптимальный вариант, который максимально позволит учесть специфику деятельности конкретного предприятия. Отсюда, именно добросовестный выбор и применение различных вариантов учетной политики и способно сделать данные отчетности компаний, значимо отличающихся спецификой своей деятельности, сопоставимыми.

Итак, признав выбранный вариант исчисления прибыли приемлемым и допустив, что активы бухгалтерского баланса в какой-то степени представляют адекватную оценку управляемых ею ресурсов, мы составляем известную дробь, получая, таким образом, значение рентабельности активов. Из всей группы, так называемых аналитических коэффициентов рентабельности, именно рентабельность активов, пожалуй, самая популярная и распространенная в специальной литературе. Однако тот коэффициент рентабельности, который с высокой вероятностью первым встретится нам в годовом отчете любой публичной акционерной компании, — это показатель рентабельности собственного капитала.

Рентабельность собственного капитала

Значение данного показателя определяется как частное от деления бухгалтерской оценки прибыли компании за оцениваемый период на среднее значение отражаемых в балансе собственных источников средств (раздел «Капитал и резервы» пассива бухгалтерского баланса) за тот же период.

Логика расчета данного показателя в первом приближении может вызвать удивление. Величина собственного капитала (собственных источников средств, итог раздела пассива баланса «Капитал и резервы») отражает долю в ресурсах компании (ее активах), наличие которой обеспечивается за счет собственных источников средств. Иными словами, раздел пассива баланса «Капитал и резервы» демонстрирует нам объем средств собственников компании, размещенных ими в ее (компании) бизнесе. Это бухгалтерская оценка тех средств, которые собственники «держат» в данной фирме на текущий момент времени. И вот мы берем прибыль, получить которую нам позволило управление всем комплексом ресурсов компании, и соотносим ее с оценкой только той части этих ресурсов, которая обеспечивается за счет финансирования деятельности фирмы ее собственниками. В чем смысл такого сопоставления?

Дело в том, что показатель рентабельности собственного капитала — это взгляд на эффективность работы компании не с позиций оценки управления ее ресурсами как единым комплексом средств, финансируемым как за счет собственных, так и за счет привлеченных источников, но с точки зрения собственников, как самостоятельных по отношению к своей компании лиц, размещающих часть своих активов в бизнесе фирмы.

Здесь прибыль компании — это доход ее собственников от вложения в нее своих средств, управление которыми вместе с привлеченными ресурсами доверено менеджменту.

Отсюда, при расчете показателя рентабельности активов следует использовать оценку прибыли фирмы до налогообложения, а вот при исчислении рентабельности собственного капитала — уже величину чистой прибыли как дохода собственников. Отсюда:

РСК = ЧП/СК, где

РСК — рентабельность собственного капитала, ЧП — чистая прибыль за рассматриваемый период, СК — среднее значение итога раздела пассива баланса «Капитал и резервы» за рассматриваемый период.

Вновь влияние методов

Значение показателя рентабельности собственного капитала, также, как и рентабельности активов, всецело зависит от реализуемых методов бухгалтерского учета. При этом следует отметить, что оценка объема средств, размещаемых собственниками на текущий момент в активах компании — это продукт бухгалтерской арифметики в ее наиболее чистом виде. Обратите внимание, на протяжении десятков и десятков лет какие бы концепции и теории не воплощались в практике ведения бухгалтерского учета, какими бы принципами не определялась его методология, величина собственных источников средств всегда исчисляется как разность между оценками актива фирмы и ее обязательств. Признается ли активами только собственное имущество компании (практика составления статического баланса), отражаются ли в активах ее капитализированные расходы (теория динамического баланса), демонстрирует ли актив управляемые фирмой ресурсы, от которых в будущем ожидается получение экономических выгод (современные МСФО), представляют ли предписания стандартов своеобразный микс из всех ранее перечисленных концепций (современные российские нормативно-правовые акты) — во всех этих случаях мы оцениваем собственные источники средств фирмы, отнимая от активов обязательства.

Как правило, оценка капитала и резервов компании ничего общего не имеет с величиной капитализации ее ценных бумаг на финансовых рынках. Оценка уставного капитала, даже если это не условные 10 000 рублей, давно изменилась под влиянием фактора временной ценности денег, такое же влияние испытали и величины нераспределенной прибыли. И чем дольше существует фирма, тем оценка собственных источников средств становится все более и более условной. Отсюда — значение показателя рентабельности собственного капитала имеет исключительно значение относительной величины, наблюдение за которой, в динамике, способно показать заинтересованным лицам тенденцию прибыльности деятельности компании с позиции ее собственников, не более, но и не менее того.

Идеи О. Шмаленбаха

Однако, как и многое в практике бухгалтерского учета, ни показатель рентабельности активов, ни коэффициент рентабельности собственного капитала не выдерживают ни малейшей критики с позиций реализуемой в настоящее время его (учета) теории, отраженной в обязательности следования принципам непрерывности деятельности, соответствия (сопоставимости) доходов и расходов и общей идее отчетного периода как основы формирования отчетности фирмы.

Все эти методологические конструкции есть следствие влияния на практику учета известных идей динамического баланса О. Шмаленбаха (1873-1955), согласно которым весь учет, направленный на исчисление прибыли компании за определенный отчетный период, должен быть подчинен идее кругооборота капитала, выражаемой как Д — Т — Д` «деньги — товар — деньги».

Напомним, согласно этой идее актив представляет собой группировку капитализированных расходов компании, от которых ожидается получение доходов в будущих отчетных периодах. Те же расходы, которые «заработали» компании доходы в текущем отчетном периоде, декапитализируются, то есть списываются с баланса и отражаются в отчете о прибылях и убытках (отчете о финансовых результатах) как, согласно принципу сопоставимости доходов и расходов, принявшие участие в исчислении прибыли (или убытка) отчетного периода.

Отсюда следует, что те расходы, которые «заработали» нам прибыль, мы можем найти в отчете о финансовых результатах, а расходы, отраженные в активе, никакого отношения к прибыли отчетного периода (по версии О. Шмаленбаха) не имеют. Это подвергает сомнению состоятельность показателя рентабельности активов, соотносящего прибыль, которую позволили нам заработать расходы, отраженные в отчете о финансовых результатах, с расходами, формирующими актив, а значит, имеющими отношение лишь к будущим отчетным периодам. То же и с показателем рентабельности собственного капитала, как с производным от рентабельности активов.

Рентабельность затрат

Спасти ситуацию, разрешив методологические противоречия, призван показатель рентабельности затрат, исчисляемый как соотношение прибыли отчетного периода (до налогообложения) и расходов периода, отраженных в отчете о финансовых результатах.

РЗ = П/ДР, где

РЗ — рентабельность затрат;

П — прибыль отчетного периода;

ДР — декапитализированные расходы периода, отраженные в отчете о финансовых результатах.

Определяемая в настоящее время российскими нормативными документами структура отчета о финансовых результатах компании позволяет рассчитывать показатель рентабельности затрат по данным о валовой прибыли, соотнося ее с величиной себестоимости продаж; по прибыли от продаж, соотнося ее величину с суммой себестоимости продаж и коммерческих и управленческих расходов, а также по прибыли до налогообложения в целом, сопоставляя ее величину с суммой всех расходных позиций отчета о финансовых результатах.

Здесь так же, как и в случае с показателями рентабельности активов и рентабельности собственного капитала, следует принимать во внимание то, что величины расходов, отражаемые в отчетности, подвержены влиянию как учетной, так и договорной политики фирмы.

В части, касающейся учетной политики, выбор способа амортизации основных средств и нематериальных активов, варианта распределения условно-постоянных затрат, метода оценки запасов может увеличить или уменьшить величины декапитализируемых в расходы активов, тем самым соответственно, снизив или подняв значения показателей рентабельности.

Что же касается договорной политики, то использование в хозяйственной деятельности договоров комиссии, поручения, агентских договоров в случае, когда фирма выступает в них в роли комиссионера, агента или поверенного, а также выпуск продукции, выполнение работ с использованием материалов заказчика, иными словами, использование договорных схем, снижающих объем активов баланса в сравнении с альтернативными вариантами сделок, способно увеличить показатели рентабельности затрат, также как и рентабельности активов.

При интерпретации значений коэффициента рентабельности затрат следует учитывать их относительный характер. Так, например, рентабельность затрат может расти при снижении величины получаемой компанией прибыли в ее абсолютном значении. Такая ситуация может возникнуть, например, при снижении прибыли в результате ошибочной ценовой политики фирмы.

Охарактеризованные нами показатели рентабельности фактически представляют этот аспект положения дел фирмы с разных сторон. Отсюда наиболее удачен анализ рентабельности с использованием всего комплекса значений выражающих ее аналитических коэффициентов. При этом их динамика в определенных ситуациях может иметь разную направленность, чем-то напоминая волшебную лошадь из старой немецкой сказки про солдата Ганса, имевшую способность скакать в нескольких направлениях одновременно.

Волшебная лошадь солдата Ганса

Рассмотрим некоторые примеры такой разнонаправленной динамики показателей рентабельности.

Так, вполне возможна ситуация, в которой значения коэффициентов рентабельности активов растут, а рентабельность затрат снижается. Такое положение дел может иметь весьма невыгодные последствия для компании и ее собственников. Допустим, по каким-то причинам фирма снизила объем ресурсов, вовлеченных в доходообразующую деятельность. Объем используемых компанией активов уменьшился. Это привело к росту показателя рентабельности активов. Однако расходы, которые бухгалтерская методология связывает с «зарабатыванием» текущих доходов, растут, и показатели рентабельности затрат снижаются.

Это может говорить и о том, что, осознавая падение прибыльности бизнеса, собственники попросту выводят из него активы.

Однако реальная ситуация может быть и прямо противоположной. Успешное управление ресурсами позволяет фирме, снизив объем используемых в бизнесе активов, за счет уменьшения процента прибыли мощно увеличить обороты, то есть поднять доходы от своей деятельности. Рентабельность затрат, таким образом, падает, но в абсолютном выражении прибыль растет, что, в частности, показывает и рост показателя рентабельности активов.

Здесь также следует помнить и о том, что рассматриваемое соотношение показателей рентабельности может быть следствием изменений в учетной политике фирмы, например, значимого увеличения сумм начисляемой амортизации внеоборотных активов. Начисление амортизации уменьшит отражаемую в активе баланса остаточную стоимость основных средств и нематериальных активов и при этом увеличит «затратную» часть отчета о прибылях и убытках. И вот результат — рентабельность активов растет, а рентабельность затрат падает.

Возможна, например, обратная ситуация, в которой показатели рентабельности активов снижаются, притом что значения коэффициента рентабельности затрат растут.

Это может иметь под собой совершенно различные причины. Здесь также нельзя обойтись только рассмотрением динамики относительных показателей, не принимая во внимание характера динамики показателей абсолютных.

Данная ситуация может раскрывать весьма положительные тенденции хозяйственной жизни фирмы. Так, компания могла значимо нарастить объемы используемых в своей деятельности активов. Этот рост объективно привел к снижению показателя рентабельности активов. Однако такое увеличение объема вовлеченных в бизнес ресурсов привело к росту объема продаж (доходов, выручки), получаемых фирмой. Рентабельность затрат, определяемая по данным отчета о прибылях и убытках, таким образом, возросла. Правда, рост этот, допустим, не столь велик, чтобы достичь предыдущего уровня рентабельности активов, но при складывающихся тенденциях — это просто дело будущего.

Возможно и иное положение дел. Фирма продает свои товары все дороже, однако продажи падают, величина получаемой компанией прибыли в абсолютном выражении снижается, и поэтому рост рентабельности затрат в совокупности со снижением размера получаемой компанией прибыли сопровождается уменьшением показателя рентабельности активов.

Также снижение показателя рентабельности активов при росте показателя рентабельности затрат может быть и следствием изменения учетной политики фирмы. Здесь уместно будет вспомнить возможность влияния на эти показатели политики компании в области амортизации. Уменьшение сумм амортизации приведет к росту оценки активов (следствие — снижение рентабельности активов) и снижению объема декапитализируемых расходов (следствие — увеличение показателя рентабельности затрат). Увеличить показатель рентабельности затрат, снизив рентабельность активов, также можно, например, изменив способ распределения в бухгалтерском учете условно-постоянных расходов, перейдя от списания их в полной сумме на расходы текущего периода к капитализации в составе незавершенного производства и непроданной готовой продукции.

Вполне вероятна ситуация, в которой мы сможем наблюдать как значения показателей рентабельности активов в целом сохраняют свои значения, а вот коэффициенты рентабельности затрат и рентабельности собственного капитала падают.

Такое сочетание динамики значений показателей рентабельности может характеризовать фирму, отчетность которой мы анализируем, как весьма успешно развивающуюся. Допустим, фирма меняет свою ценовую политику и за счет снижения цен и роста оборотов по продаже добивается фактического увеличения абсолютной величины прибыли. При этом относительный показатель рентабельности затрат уменьшается. Собственники компании значимо увеличивают объемы своих инвестиций в бизнес, например, за счет увеличения уставного капитала. Это приводит к росту общего объема активов, преимущественно за счет увеличения собственных источников средств, что временно снижает значения относительных показателей рентабельности собственного капитала. Однако общая положительная динамика ситуации, формируемая увеличением абсолютных значений финансового результата, отражается в относительно стабильном показателе рентабельности активов.

Вместе с тем, рассматриваемая ситуация может быть и значительно более плачевной. Падение значений показателя рентабельности затрат может быть вызвано просто уменьшением получаемой фирмой прибыли в абсолютном выражении. При этом будет уменьшаться и объем активов за счет снижения объема внешнего финансирования. Это «формально» сохранит уровень рентабельности активов. Однако подлинная картина снижения рентабельности вовлекаемых в бизнес средств отразится в уменьшении значений показателя рентабельности собственного капитала.

Также можно представить себе ситуацию, когда показатель рентабельности активов компании будет практически неизменным, рентабельность затрат будет снижаться, а показатель рентабельности собственного капитала расти.

Данное сочетание значений показателей рентабельности с большой вероятностью может свидетельствовать о хороших тенденциях работы организации. Падение относительного показателя рентабельности затрат, как мы уже отмечали выше, может сопровождаться ростом абсолютных значений прибыли. Или продукт фирмы при увеличении себестоимости продается дороже, или снижение цены, увеличивая обороты, позволяет заработать большую прибыль. При этом фирме удается привлечь больший объем кредита, что и сохраняет уровень рентабельности активов, но при этом показатель рентабельности собственного капитала растет.

Однако здесь возможен и не столь благоприятный прогноз. Показатель рентабельности собственного капитала может увеличиваться вследствие масштабного вывода собственниками средств из бизнеса. Уменьшение объема активов позволяет при уменьшении абсолютного значения прибыли временно получать стабильные показатели рентабельности активов. Но представленные отрицательные тенденции подчеркиваются уменьшением значения показателя рентабельности затрат.

Отметим, мы привели лишь некоторые возможные примеры разнонаправленной динамики показателей рентабельности хозяйственной жизни компаний. Каждый конкретный случай требует более детального знакомства со спецификой работы фирмы, чьи учетные данные мы анализируем. И вот здесь важную роль будет играть оценка структуры финансирования деятельности оцениваемого предприятия, раскрывающая риски его зависимости от тех или иных источников средств.

О методах оценки структуры источников средств компаний — наша следующая статья. А вот наиболее пытливому читателю, всерьез заинтересовавшемуся темой показателей рентабельности деятельности коммерческих компаний, мы можем порекомендовать более детальное знакомство со следующими работами:

Литература

Пытливому читателю, заинтересовавшемуся темой данной статьи, хочется порекомендовать более детальное знакомство со следующими работами:

Материалы журнала «Вестник ИПБ (Вестник профессиональных бухгалтеров)» доступны в личном кабинете члена ИПБ России

Поделиться